宝新能源（股票代码：000690）

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公司概况与发展历程

公司全称与历史沿革

广东宝丽华新能源股份有限公司（证券简称：宝新能源）成立于1997年1月，前身为广东宝丽华实业股份有限公司，是中国首批民营电力上市公司之一。公司于1997年1月在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码：000690），2003年战略转型进入新能源电力领域，现已成为中国重要的清洁能源供应商。

资产规模与人力资源

截至2023年底：

  • 总资产：358.67亿元（较上年增长12.5%）
  • 净资产：186.25亿元（资产负债率48.1%）
  • 员工数量：2，800余人（其中技术人员占比40%）

产业布局与生产基地

公司构建了”风光火储”多能互补的能源体系：

  1. 陆丰甲湖湾能源基地（核心资产）：
    • 8×100万千瓦超超临界燃煤机组
    • 配套40万千瓦海上风电项目
  2. 梅州新能源基地：
    • 60万千瓦陆上风电
    • 30万千瓦光伏发电
  3. 储能项目：
    • 100MW/200MWh电化学储能
    • 抽水蓄能项目前期工作
  4. 售电公司：
    • 广东宝新能源电力销售有限公司
    • 年售电量超200亿千瓦时

主营业务与收入结构

核心业务构成（2023年报数据）

1. 电力生产与销售（营收占比92.5%）

  • 火力发电（占比65%）
  • 风力发电（占比25%）
  • 光伏发电（占比10%）

2. 新能源开发（营收占比5.3%）

  • 风电项目开发
  • 光伏电站建设
  • 综合能源服务

3. 其他业务（营收占比2.2%）

  • 电力工程服务
  • 煤炭贸易
  • 金融投资

发电量及利用小时数

发电类型 年发电量 利用小时数 上网电价（元/千瓦时）
火电 320亿千瓦时 5，200小时 0.453（含税）
风电 15亿千瓦时 2，500小时 0.61（含补贴）
光伏 3.5亿千瓦时 1，200小时 0.45

市场布局与客户结构

电力销售区域

  1. 广东省内（占比85%）：
    • 珠三角核心负荷区
    • 通过南方电网统销
  2. 跨省交易（占比10%）：
    • 送电广西、云南
    • 参与西电东送
  3. 市场化交易（占比5%）：
    • 直接面向大用户
    • 年签约电量20亿千瓦时

客户群体分析

  1. 电网公司（占比90%）：
    • 南方电网
    • 广东电网
  2. 直接用户（占比8%）：
    • 数据中心
    • 电解铝企业
  3. 售电公司（占比2%）：
    • 电力大用户代理
    • 现货市场交易

燃料供应体系

  1. 煤炭采购：
    • 年耗煤量约1，200万吨
    • 主要来自神华、中煤等大型煤企
  2. 运输保障：
    • 自有10万吨级煤码头
    • 海运占比80%
  3. 库存管理：
    • 常态库存30天用量
    • 采用长协+现货组合采购

管理团队与技术实力

核心管理层

董事长：宁远喜

  • 1968年出生，高级经济师
  • 中国电力企业联合会副理事长
  • 主导公司新能源转型战略

总经理：叶耀荣

  • 1972年出生，清华大学热能工程博士
  • 国家科技进步二等奖获得者
  • 超超临界机组技术专家

财务总监：刘兴旺

  • 1975年出生，注册会计师
  • 曾任职于普华永道
  • 构建电力行业财务模型

技术创新体系

  1. 高效清洁发电：
    • 供电煤耗282克/千瓦时（行业领先）
    • 超低排放技术（优于国家标准）
  2. 智慧能源系统：
    • 智能调度平台
    • 数字孪生电厂
  3. 碳减排技术：
    • 碳捕集示范项目
    • 参与全国碳市场交易

行业地位与竞争格局

电力行业现状

  1. 市场结构：
    • 2023年全国发电量8.7万亿千瓦时
    • 火电占比仍达65%
  2. 政策导向：
    • 煤电”三改联动”（节能、供热、灵活性）
    • 新能源装机快速增长

公司市场地位

  1. 区域龙头：
    • 广东民营发电企业第一
    • 陆丰电厂为粤东重要电源点
  2. 技术指标：
    • 煤电机组能效水平全国前三
    • 风电利用小时数行业领先

主要竞争对手分析

企业名称 优势领域 竞争关系
粤电力A(000539) 国资背景、装机规模 在广东电力市场直接竞争
华能国际(600011) 全国布局、资金实力 争夺优质电源项目
龙源电力(00916) 新能源专业运营商 在风电领域形成竞争

股价表现与资本运作

股价历史走势（复权价）

  • 最高股价：28.6元（2007年电力行业景气高峰）
  • 最低股价：4.2元（2013年行业低谷）
  • 当前股价（2024年6月）：8.9元（市值193亿元）

估值指标分析

指标 数值 行业分位值
市盈率(TTM) 10.5倍 30%
市净率(MRQ) 1.2倍 35%
股息率 4.5% 85%

重大资本事件

  1. 2015年定增：
    • 募资35亿元扩建陆丰电厂
    • 发行价6.8元/股
  2. 2021年可转债：
    • 发行规模20亿元（债券代码：127033）
    • 用于海上风电项目

财务健康状况深度分析

关键财务指标（2023年报）

指标 宝新能源 行业平均 评价
营业收入 158.6亿元 – 同比+15.3%
归母净利润 18.35亿元 – 同比+12.8%
毛利率 28.5% 22.3% 成本控制优势
资产负债率 48.1% 62.5% 资本结构稳健
经营现金流 32.6亿元 – 现金流充沛

成本结构分析

成本项目 占比 控制措施
燃料成本 65% 长协煤锁定70%用量
折旧摊销 15% 会计政策稳健
财务费用 10% 债务结构优化（利率4.2%）
人工及其他 10% 精细化管控

股东结构与公司治理

股权架构（截至2024年一季度）

股东名称 持股比例 持股数量 性质
广东宝丽华集团有限公司 32.18% 7.02亿股 控股股东
香港中央结算有限公司 8.25% 1.8亿股 外资持股
全国社保基金一一三 2.15% 4，700万股 机构投资者
其他流通股东 57.42% 12.53亿股 公众持股

公司治理特点

  1. 民营机制：
    • 市场化决策效率高
    • 入选”中国上市公司治理50强”
  2. 激励机制：
    • 实施超额利润分享
    • 核心骨干持股计划
  3. ESG实践：
    • MSCI ESG评级BBB级
    • 连续五年发布社会责任报告

风险因素全面评估

行业政策风险

  1. 电价政策：
    • 煤电上网电价浮动范围调整
    • 目前允许上浮20%
  2. 碳减排压力：
    • 碳配额分配趋紧
    • 2023年碳交易支出1.2亿元
  3. 新能源补贴：
    • 风电补贴退坡
    • 已核准项目仍享补贴

经营风险预警

  1. 燃料价格：
    • 煤价每上涨100元/吨，影响利润8亿元
    • 开展煤炭期货套保（覆盖率30%）
  2. 利用小时：
    • 新能源消纳压力
    • 参与电力现货市场
  3. 项目审批：
    • 煤电项目核准趋严
    • 陆丰二期仍在审批

国际形势影响

  1. 进口煤价：
    • 印尼煤价波动影响采购成本
    • 2023年进口煤占比20%
  2. 设备供应：
    • 燃机等关键设备进口依赖
    • 建立备品备件库存

发展战略与未来展望

“十四五”战略目标

  1. 装机目标：
    • 总装机突破1，000万千瓦
    • 新能源占比达40%
  2. 低碳转型：
    • 供电煤耗降至275克/千瓦时
    • 碳减排强度下降20%
  3. 智慧升级：
    • 建成智慧能源示范基地
    • 数字化投入占比5%

重点投资方向

  1. 海上风电：
    • 规划100万千瓦项目
    • 投资漂浮式风电技术
  2. 综合能源：
    • 开发”风光火储”多能互补
    • 布局氢能产业链
  3. 电力市场：
    • 拓展售电业务
    • 参与辅助服务市场

投资者关系管理

联系方式

  • 注册地址：广东省梅州市梅县区新县城沿江南路1号
  • 办公地址：广东省广州市天河区珠江新城华夏路28号
  • 投资者热线：020-38390888
  • 传真：020-38390999
  • 电子邮箱：ir@blh.com.cn
  • 官方网站：www.blh.com.cn

投资者服务

  1. 定期报告：
    • 年报披露时间：每年3月底前
    • 设立可视化年报
  2. 沟通机制：
    • 每月举办”云调研”活动
    • 深交所互动易回复及时率100%

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