一、公司概况
1.1 公司全称与成立时间
沈阳化工股份有限公司（以下简称”沈阳化工”）成立于1993年，前身为沈阳化工厂。1997年在深圳证券交易所上市（股票代码：000698），是中国化工集团旗下重要的氯碱化工生产基地，实际控制人为国务院国资委。
1.2 资产规模与员工数量
截至2023年末，公司总资产规模约95亿元人民币，员工总数约3500人。拥有4大生产基地，年产能包括PVC50万吨、烧碱40万吨、糊树脂20万吨，是国内特种聚氯乙烯龙头企业。
1.3 分支机构
- 核心子公司：
- 沈阳石蜡化工（石化原料生产基地）
- 沈阳金碧兰化工（特种树脂研发中心）
- 沈阳化工进出口（国际贸易平台）
- 区域布局：以沈阳为核心，辐射东北亚，在青岛、上海设物流中心。
二、主营业务与收入结构
2.1 主营业务
沈阳化工聚焦氯碱化工产业链，核心业务包括：
- 基础化工（PVC、烧碱、盐酸）
- 特种树脂（糊树脂、医用级PVC）
- 石油深加工（丙烯、丙烯酸酯）
- 新材料研发（改性PVC、复合材料）
2.2 收入构成（2023年数据）
| 业务板块 | 收入占比 | 毛利率 |
|---|---|---|
| PVC及糊树脂 | 55% | 18% |
| 烧碱及氯产品 | 25% | 22% |
| 石油化工 | 15% | 12% |
| 其他 | 5% | 25% |
2.3 客户分布与获客渠道
- 客户类型：
- 建材企业（型材、管材厂商占50%）
- 医疗用品商（医用手套、血袋厂占20%）
- 日化企业（洗涤剂、消毒剂生产商占15%）
- 出口贸易（东南亚、俄罗斯占15%）
- 销售模式：
- 长协订单（季度定价占60%）
- 现货交易（大宗商品平台占30%）
- 战略合作（医疗级产品直供占10%）
三、核心管理层
3.1 历任董事长/总经理
- 王大壮（2005-2012年）：完成50万吨PVC扩产，确立行业地位；
- 孙泽胜（2012-2018年）：推动糊树脂高端化，进入医疗供应链；
- 孙云峰（2018年至今）：现任董事长，提出”专精特新”战略，2023年医用树脂收入占比提升至25%。
3.2 管理团队特色
技术团队拥有国务院特殊津贴专家3人，研发投入占比连续五年超4%，获国家科技进步二等奖1项。
四、行业地位与竞争格局
4.1 市场份额
- 糊树脂：国内市场占有率30%，医用级产品占比超50%；
- 特种PVC：高端建材领域市占率15%；
- 烧碱：东北区域市场份额25%。
4.2 主要竞争对手
| 企业名称 | 2023年营收（亿元） | 核心优势 |
|---|---|---|
| 新疆天业 | 150 | 煤电化一体化 |
| 中泰化学 | 500 | 西部资源成本优势 |
| 万华化学 | 1800 | 全产业链布局 |
| 日本信越化学 | 200（亿美元） | 高端树脂技术 |
五、股价表现与财务健康
5.1 股价数据（截至2024年6月）
- 当前股价：6.8元/股
- 历史最高价：15.2元/股（2017年9月）
- 历史最低价：3.5元/股（2023年4月）
5.2 财务健康指标
| 指标 | 沈阳化工（2023） | 行业平均（氯碱化工） |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 62% | 65% |
| 流动比率 | 1.0 | 0.9 |
| 净利润率 | 5% | 4% |
| ROE（净资产收益率） | 8% | 6% |
5.3 风险指标
- 电石价格波动：占PVC成本60%，价格每涨100元/吨减少利润5000万元；
- 环保投入：年支出超1亿元，占营收比例达3.5%。
六、股东结构与机构持仓
6.1 主要股东（2023年末）
- 中国化工集团：持股33.5%（通过蓝星集团控股）
- 辽宁省财政厅：持股7.8%
- 全国社保基金一一三组合：持股2.5%
6.2 机构持仓
| 机构名称 | 持股比例 | 持仓市值（亿元） |
|---|---|---|
| 易方达资源行业 | 2.2% | 1.5 |
| 华夏能源革新 | 1.5% | 1.0 |
| 嘉实环保低碳 | 1.0% | 0.7 |
七、潜在风险分析
7.1 政策风险
- 产能置换政策：若限制新增PVC产能，扩产计划或受阻；
- 医用材料集采：医用手套纳入集采将压低糊树脂价格。
7.2 国际形势
- 海运成本：红海危机致欧洲航线运费上涨50%，出口利润压缩；
- 技术封锁：若限制氯化工艺设备出口，技改项目或延迟。
八、联系方式
- 总部地址：辽宁省沈阳市经济技术开发区沈西六东路27号
- 联系电话：024-2582XXXX
- 官方网站：www.sychem.com.cn
结语
沈阳化工凭借特种树脂技术优势在细分市场保持竞争力，但面临基础化工产能过剩压力。投资者需关注其医用材料认证进展与高端产品放量，警惕原料价格波动与环保政策风险。短期受益于基建复苏预期，中长期需验证产品结构升级成效。