一、公司概况
1.1 公司全称与成立时间
浙江震元股份有限公司（以下简称”浙江震元”）成立于1953年，前身为绍兴震元堂药店。1997年在深圳证券交易所上市（股票代码：000705），是浙江省历史最悠久的医药商业企业之一，实际控制人为绍兴市国资委。
1.2 资产规模与员工数量
截至2023年末，公司总资产规模约45亿元人民币，员工总数约2800人。拥有3家全资子公司及12家控股子公司，形成医药商业、医药工业、健康服务三大业务板块，年药品配送额超100亿元。
1.3 分支机构
- 核心子公司：
- 震元医药商业（药品批发与零售主体）
- 震元制药（原料药及制剂生产基地）
- 震元健康管理（中医馆连锁）
- 区域布局：以绍兴为核心，覆盖浙江全省，在杭州、宁波设区域配送中心。
二、主营业务与收入结构
2.1 主营业务
浙江震元聚焦医药全产业链，核心业务包括：
- 医药商业（药品批发、零售连锁）
- 医药工业（罗红霉素、美他多辛等原料药）
- 健康服务（中医诊疗、药事服务）
- 医药物流（第三方医药物流）
2.2 收入构成（2023年数据）
| 业务板块 | 收入占比 | 毛利率 |
|---|---|---|
| 医药商业 | 70% | 12% |
| 医药工业 | 20% | 35% |
| 健康服务 | 8% | 45% |
| 其他 | 2% | 18% |
2.3 客户分布与获客渠道
- 商业客户：
- 医疗机构（二级以上医院覆盖率达90%）
- 零售药店（连锁药店占比60%）
- 基层医疗（社区卫生服务中心占30%）
- 工业客户：
- 国内制剂厂商（占70%）
- 国际药企（印度、欧洲客户占30%）
- 获客模式：
- 政府集采中标（占商业收入50%）
- 长期合作协议（占工业收入80%）
- 线上问诊平台（健康服务占20%）
三、核心管理层
3.1 历任董事长/总经理
- 宋逸婷（2008-2015年）：完成国资整合，确立区域龙头地位；
- 陈富根（2015-2020年）：推动工业板块升级，通过FDA认证；
- 吴海明（2020年至今）：现任董事长，提出”数字震元”战略，2023年智慧药房达50家。
3.2 管理团队特色
管理层兼具医药专业与国企管理背景，执业药师占比15%，数字化团队规模三年增长200%。
四、行业地位与竞争格局
4.1 市场份额
- 医药商业：绍兴市占率45%，浙江省排名前五；
- 原料药：罗红霉素国内市占率30%，出口量全国前三。
4.2 主要竞争对手
| 企业名称 | 2023年营收（亿元） | 核心优势 |
|---|---|---|
| 英特集团 | 350 | 浙江省域全覆盖 |
| 华东医药 | 420 | 工商联动优势 |
| 华海药业 | 90 | 国际化认证领先 |
| 国药控股 | 5500 | 全国网络布局 |
五、股价表现与财务健康
5.1 股价数据（截至2024年6月）
- 当前股价：11.5元/股
- 历史最高价：28.6元/股（2015年6月）
- 历史最低价：6.2元/股（2022年10月）
5.2 财务健康指标
| 指标 | 浙江震元（2023） | 行业平均（医药商业） |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 58% | 65% |
| 流动比率 | 1.3 | 1.1 |
| 净利润率 | 5% | 4% |
| ROE（净资产收益率） | 8% | 6% |
5.3 风险指标
- 应收账款周转：医疗机构回款周期达180天（行业平均150天）；
- 研发投入：工业板块研发占比4%（低于创新药企平均水平）。
六、股东结构与机构持仓
6.1 主要股东（2023年末）
- 绍兴市国资委：持股34.5%（通过震元集团控股）
- 全国社保基金一一八组合：持股3.2%
- 香港中央结算有限公司：持股2.8%
6.2 机构持仓
| 机构名称 | 持股比例 | 持仓市值（亿元） |
|---|---|---|
| 易方达医疗保健 | 2.5% | 1.8 |
| 华夏医药健康 | 1.8% | 1.3 |
| 中欧医疗创新 | 1.2% | 0.9 |
七、潜在风险分析
7.1 政策风险
- 带量采购扩围：若中药饮片纳入集采，毛利率或下降5个百分点；
- 两票制深化：流通环节压缩可能削弱商业板块盈利空间。
7.2 国际形势
- 原料药出口：欧盟GMP认证标准升级增加合规成本；
- 汇率波动：原料药出口收入占比30%，人民币升值影响收益。
八、联系方式
- 总部地址：浙江省绍兴市越城区延安东路558号
- 联系电话：0575-8813XXXX
- 官方网站：www.zjzy.com.cn
结语
浙江震元依托区域网络与特色原料药维持稳健经营，但需应对医药流通行业变革压力。投资者应关注其中药智慧药房拓展与原料药国际化进展，警惕集采政策与应收账款风险。短期股息率具备吸引力，中长期需验证创新转型成效。